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阔别已久！上市首日再度大涨，这类产品"突出重围"

作者：券商中国 赵梦桥

REITs热度再起！

近一年以来，不少REITs基金上市首日涨幅平淡，遭遇破发也并不罕见。但7月2日华夏特变电工新能源REIT上市首日涨超21%，对于REITs产品来说可谓阔别已久，而这也折射出近期REITs产品升温的趋势——年内中证REIT指数涨超4%，个别能源类产品甚至涨超两成。

二级市场的回暖还带动了发行端的升温，近期多个产品申购过程中，网上、网下的认购再度踊跃。如7月3日，上交所公告中信建投明阳智能新能源REIT网下投资者有效认购倍数高达91.38倍，创下了年内公募REITs产品网下询价倍数的新纪录。此外，REITs基金快速扩容在即，当前有两只产品即将登陆资本市场，还有多只产品排队待批。

REITs热度再起

7月2日，新疆首单、全国首单民企新能源公募REIT——华夏特变电工新能源REIT登陆资本市场。截至当日收盘，华夏特变电工新能源REIT二级市场涨幅达21.32%，收于4.706元/份，成交额超8782万元，换手率达21.09%；次日，在沪深指数下挫的背景下，该基金报收平盘。

据了解，该REIT底层资产为哈密光伏发电项目，已经持续运营超过7年，装机容量达到150MW，是新疆地区乃至全国范围内优质的清洁能源项目。值得注意的是，在发行阶段，该基金网下发售有效认购倍数为67.8倍，创下年内公募REITs网下询价倍数新高；公众投资者有效认购倍数为448.5倍，刷新了公募REITs公众发售配售比例纪录。

“日光基”对于REITs产品来说并不稀奇，而首日大涨实属久违。一年多以来，REITs基金上市当天的行情均较为平淡，且首日即“破发”的产品并不罕见，而上一只上市首日涨超10%的REIT基金还要追溯到去年3月份中航京能光伏REIT上涨12%。

除了上述产品外，7月3日，上交所官网披露信息显示，中信建投明阳智能新能源REIT公众发售部分提前结束募集，7月3日（含当日）起不再接受公众投资者的认购申请。根据此前发布的公告，中信建投明阳智能新能源REIT募集基金份额共计2亿份，认购价格为6.408元/份，预计募集资金总额为12.82亿元（不含认购费用和认购资金在募集期间产生的利息）。

在询价阶段，该REITs项目也受到了市场高度关注。根据此次公告，共有58家网下投资者管理的142个配售对象参与报价，有效认购倍数高达91.38倍，创下了年内公募REITs产品网下询价倍数的新纪录。

据统计，年内中证REIT指数涨超4%，在行情带动下，REITs基金发行端再度踊跃。6月末，据证监会此前公告，华泰紫金南京建邺产业园REIT和华夏首创奥特莱斯REIT等产品申请获准通过，产品数量破40只已是指日可待；此外，当前在上报排队待批的名单中，还有银华绍兴原水水利REIT和华夏南京交通高速公路REIT、建信金风新能源REIT等基金。

华夏基金认为，当前，公募REITs已经形成发行常态化、“首发+扩募”双轮驱动模式，万亿蓝海市场正徐徐开启。虽然中国公募REITs已坚实地迈出了跨越性的“一大步”，但相对海外REITs半个世纪的漫长发展历程，仍属于试点阶段的“一小步”。

能源类REITs涨幅居前

多个季度以来，REITs二级市场端整体走势不振，且板块内分化明显。年内产业园与仓储物流两类产品跌幅居前，而业绩领跑的基金中，除了几只保障房REITs以外，还有多只能源类REITs产品。

截至7月3日，中航京能光伏REIT涨幅超过14%，鹏华深圳能源REIT、中信建投国家电投新能源REIT等均取得两位数的收益率，此外还有中航首钢生物质REIT涨超9%。截至7月3日，已上市交易的能源类REITs产品共5只。今年一季度末的合计规模达148.8亿元。有业内人士表示，发展新能源REITs对于缓解新能源电力供需错配，打造新能源证券化标准平台，实现资产证券化具有重要意义，新能源REITs可能成为中国公募REITs“弯道超车”的突破点。

中信证券认为，本轮电力体制改革的重心可能在完善辅助服务价格机制，促进配电侧市场化发展、推进配电侧基础设施建设，推进电力现货市场化建设三个方面。当前能源类REITs的底层资产主要是水、风、光等发电设施。随着电力现货市场建设逐渐推进，新能源市场化交易电量占比逐渐提高，预计风电和光电REITs的上网电价有望逐渐向区域市场化电价靠拢，消纳水平有望改善并带动上网电量提升。

但也有谨慎的声音传出，如数月前长江证券的一份研报就表示，能源基础设施REITs项目通过提供电力生产及相关服务并收取电费收入，项目内的风光发电资产虽然随风光资源波动而对发电量和收入有影响，但目前较为稳定，且已上市的项目均享受国补，但国补回收年限有所差异，对应到保理融资的财务费用对可供分配金额有一定影响；项目内的气电资产发电成本目前通过长协锁定了价格，在长协期内相对稳定。

“未来极端天气、国补回款年限、国补退坡和气电资产长协到期后新合约的价格等因素，将是能源基础设施REITs项目收入和分配的重要影响因素。”该研报称。

校对：刘星莹

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