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　　1、债市抓人第二波

　　21世纪经济报道

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　　记者从业内获悉，近期央行针对债券市场违法违规行为重拳出击，目前第一批处罚名单已经基本确定，预计很快向社会公布。记者初步了解到，第一批处罚名单中至少有三家机构上榜，包括一家中西部的农商行、一家货币经纪公司、一家东部沿海的期货公司，单家罚款金额都在1000万元以上，被处罚的原因主要是扰乱市场价格、利益输送、出借账户、规避监管、内控缺失等。本次处罚被不少债市人士认为是上周央行集中约谈后的余波，且预计后续央行还会采取更多举措。

12月23日 10Y国债利率走势图

（数据来源：Choice数据）

　　第一财经

　　据央行主管《金融时报》从业内了解到的消息，18日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易，央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。

　　首席经济学家刘郁

　　“央行约谈”的影响力仍在延续，但机构的配置诉求继续推动利率下行。跨年以前，绝对收益机构的止盈诉求或偏低，债市或难出现大幅调整，10年国债短期可能在1.70%-1.75%区间震荡，交易难度明显增大，尤其当前10年国债收益率已至1.735%，剩余博弈空间相对有限。因此，近期持券观望策略可能优于反复搓券，同时如果10年、30年国债出现1.75%、2.00%之上的机会，可以考虑逐步参与。

　　固收首席分析师覃汉

　　债券市场对央行预期管理的反应或已结束，但跨年行情或仍未结束。跨年前，债券市场持续走强的确定性相对较为明确，建议短期保持仓位不轻易止盈，但可考虑将所持券种切换为流动性较高的品种，以灵活应对跨年后所可能产生的变盘行情。

　　2、万科离岸美元债大跌

　　彭博社

　　近日，彭博社发布消息称，业监管机构据报已要求国内大型公司上报对万科的财务长口，以评估这家陷入困境的房产开发商需要多少支持来避免公开市场违约。

　　知情人士告诉彭博社，上述审查工作已在数周前开始，涵盖了万科发行的债券和私人债务的持仓情况。很快，彭博社报道犹如一颗石子投入平静的湖面，激起千层浪，并迅速将万科推向了市场的风口浪尖。很快，万科2025年5月到期美元债突然开始下跌，并创下近期以来的最大跌幅，而万科其他美元债也同样开始下跌。

　　公众号：地产大爆炸炸天团

　　而对于万科而言，在现金流紧张的情况下优先确保的是公开债不违约，这是最优先等级的。至于险资的债权投资计划，万科首先希望的应该就是这些险资机构不要提前行权，继续履行合同直至贷款到期；其次，就是希望这些险资机构能对现有的债权计划能够延长期间，即展期；最好呢，在当前利率普遍下调的背景下，也能够对这些债权计划的利率重新调整。

　　公众号：美元债观察

　　尽管投资级城投债收益快速下行，但是传统的网红城投债收益率仍然相对稳定。部分境内高收益城投债收益率仍然在4.5%左右，境外城投点心债仍然有10%甚至更高的收益，这说明不同市场之间仍然有套利空间，也说明市场对于城投信用风险仍然持一定的谨慎态度。在城投债收益下行趋势下，适当配置部分可转债为固收类产品增强收益。本周高收益债市场最关注的是万科相关的债券，本周万科债券在舆情影响下录得大跌。作为目前仅剩的没有公开债券违约和展期的房地产主体，万科在2025年偿债压力仍然巨大，很难说能否安全过关。

　　3、取消公摊

　　浙商证券房地产负责人杨凡

　　中央经济工作会议强调“实施更加积极有为的宏观政策”，“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，发力方式更加明确，后续各地或将加速落地收储及城中村改造。此外，12月12日衡阳市正式落地“取消公摊”，要求按照套内建筑面积计价，同时要求开发商详细公示分摊的公用部位的名称、面积、用途等。我们认为，衡阳本次落地“取消公摊”有助于提升产品力及购房信心，且与当前成都、西安等多个城市出现高得房率项目相比能够为购房者带来更加直接的权益保障，当前全国各地“好房子”建设正在快速落地，“取消公摊”的做法后续或将有更多城市跟进，对当前市场提升居住品质、恢复购房信心具有积极作用。

　　开源地产建筑首席分析师齐东

　　张家口住房和城乡建设局联合三部门发布通知，取消商品房销售价格限价机制，鼓励现房销售，逐步推进取消公摊面积。本周杭州土地市场火热，两宗住宅用地出让，共收金25.92亿元，两地块溢价率分别达76.5%、48.83%。2024年9月以来，中央政策持续加码，一揽子宏观政策“大礼包”推出，将积极提振房地产市场。房地产政策调整积极且迅速，房价“止跌回稳”路径显现。

　　房地产行业分析师赵旭翔

　　12月以来，湖南省衡阳市、河北省张家口市先后宣布，销售实行套内建筑面积计价、逐步推进“取消公摊”。今年更早之前，广东肇庆和湖南湘潭等地就提出按套内建筑面积计价；此外，惠州、昆明等地也提出部分公共空间不计容、不纳入公摊面积。2001年施行的《商品房销售管理办法》规定了商品房建筑面积由套内建筑面积和公用建筑面积共同组成。销售按套内面积计价、（部分）公用面积不纳入公摊，还有放宽赠送面积限制等举措均导向增强新房的市场竞争力。未来随着该类举措更大范围铺开，市场成交量或逐渐从二手房转向新房，新房市场有望止跌回稳。