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作为A股第一高价发行股，禾迈股份(688032.SH)自上市就颇受关注。然而，上市近两年半的时间，禾迈股份高增的业绩突然“失速”，曾突破千元的股价也是走下神坛。5月21日下午，禾迈股份召开2023年度暨2024年第一季度业绩说明会，对投资者关注的业绩、股价等问题进行了回应。

Q1营收、净利双降

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禾迈股份成立于2012年，主要从事光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与销售业务，其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、关断器、光伏发电系统，储能相关产品主要包括储能逆变器、储能系统。

在2022年业绩高速成长后，禾迈股份2023年明显放缓。财报显示，2023年禾迈股份实现的营业收入约20.26亿元，同比增长31.86%；归母净利润约5.12亿元，同比下降3.89%。这是禾迈股份六年来首现增收不增利。

不过，禾迈股份在年报中表示，2023年因终止实施2022年限制性股票激励计划对于已计提的股份支付费用金额不予转回，对于原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用在2023年加速提取，该激励计划在2022年度和2023年度涉及的股权激励费用分别为1056.1万元和10756.3万元，扣除上述影响后的归属于上市公司股东的净利润2022年度和2023年度分别为 54311.25万元和61941.75万元，同比增长14.05%。即便如此，增速也远不及2022年。

从财报来看，禾迈股份收入主要靠境外销售。其2023年来自境外的营业收入约13.07亿元，同期境内收入为7.07亿元。

证券之星注意到，禾迈股份境内、外的毛利率存在较大差距。去年禾迈股份境内收入的毛利率为30.04%，境外收入则高达51.61%。

有行业人士表示，尽管境外收入毛利率较高，但依赖境外收入一定程度上也放大了经营风险。业绩说明会上，有投资者追问“公司境外收入的毛利率远高于境内，造成这种情况的原因是什么？今年公司营收重头戏是否还是放在境外？

禾迈股份董事、总经理杨波表示，公司国内外业务所涉的产品类型不同，国内业务所涉及的产品的毛利率低于境外业务所涉的产品的毛利率。公司将在夯实海外市场的同时，积极拓展国内市场。

有观点认为，2024年逆变器难回到2022年的高光时刻。不过，禾迈股份董事会秘书梁君临却持有乐观态度。其在业绩说明会上提到，公司依旧对光伏行业的发展保持乐观态度。公司将始终坚持以技术创新为核心发展动力，通过提升产品质量、完善产品矩阵、提升品牌知名度、优化全球化营销网络、提升服务质量等方式，不断提升核心竞争力，保持业务持续稳定增长。

但从禾迈股份的一季报数据来看，却难言乐观。今年一季度，禾迈股份实现的营业收入约3.31亿元，同比下降42.91%；归母净利润约6730.2万元，同比下降61.83%；扣非后净利润同比下降61.72%，为6618.68万元。

杨波坦言，公司2024年第一季度营业收入减少主要受行业大环境的影响，销售增长放缓所致；净利润减少主要系2024年第一季度销售增长放缓。

值得一提的是，同行阳光电源(300274.SZ)今年一季度实现营业收入126.14亿元，同比增长0.26%；归母净利润20.96亿元，同比增长39.05%。

有投资者追问“公司业绩不敌友商的原因，以及公司产品是否具有竞争力？”遗憾的是，直到业绩说明会结束，禾迈股份相关高管并未就上述问题进行回应。

股价败走千元神坛

2022年是光伏行业快速发展的一年。在2021年底成功发行上市禾迈股份可谓生逢其时，不仅得到了投资圈的青睐，也获得了极高的估值。

当年的招股书中，禾迈股份表示拟发行股数不超过1000万股，发行募集资金总额不超过 55792.39万元，相当于55.79元/股。然而，各机构给出的报价中，除少数几家给出百元以内的报价外，大部分机构的报价都高于400元/股，甚至有机构给出798元/股的高价。

2021年12月20日，禾迈股份上市，发行价高达557.8元/股，是原定股价的10倍，也成为A股发行价最高的上市公司，发行市盈率高达225.94倍，被股民称为“最贵新股”。

上市之后，伴随光伏的景气度，禾迈股份不仅迎来一波凌厉的涨势，更是被推上了千元关口。2022年9月7日，禾迈股份股价一度站上1338.88元/股的历史高点，股价仅排在股王贵州茅台(600519.SH)之后。

但此后，禾迈股份逐渐走下神坛。截至5月21日，禾迈股份报240.62元/股，总市值缩水至200亿元。按照后复权形式统计，禾迈股份最新股价已较最高点跌去近七成。

业绩说明会上，杨波回应到，股票价格波动受宏观政策、市场环境等多重因素影响，目前公司经营一切正常。杨波还提到，公司于2024年4月29日披露《2024年度“提质增效重回报”行动方案》，公司管理层及全体员工会尽最大努力开展各项业务，提升公司核心竞争力，为股东创造价值。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)