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5月21日消息，港股三大指数集体下跌，恒指收跌跌2.14%，科指跌3.75%。个股方面，科网股普跌，哔哩哔哩跌5.78%，网易、百度、京东、腾讯跌超3%，美团跌1.77%，快·手跌近4%，阿里跌1.58%。

「牛市多暴跌，熊市多暴涨」，这是股市里面经常能看到的一句话，牛市的上涨往往非常缓慢稳健，但这也意味着积累了庞大的获利盘，回调的时候机会短时间内跌幅很大，但因为处在牛市，跌幅很快就会被消化。熊市往往是已经跌了较大的空间，底部反弹的时候会出现FOMO行情，再叠加空头平仓，反弹的力度也会很大，但很快因为基本面的原因，短暂反弹后又迅速往下。

今天港股下跌的原因主要有三方面：

1、理想汽车-W (02015.HK)的一季度并不理想。5月20日，理想汽车对外抛出一季度业绩，尽管整体营收达到256亿元人民币，同比增长36.4%，但环比减少了38.6%，这家率先实现盈利的造车新势力首季度营业利润再度转为亏损。更为关键的是，对于二季度车辆交付情况，理想给出的数字也远低于市场预期。新能源电动车是当前中国产业转型非常重要的一环，理想汽车作为一家具有代表意义的汽车公司，业绩暴雷给市场是带来了一些隐忧。

2、过去几个交易日领涨大盘的贵金属板块今日出现了明显回调，像山东黄金和紫金矿业都出现了明显的回落。高盛表示，最新订单调查显示铜需求超预期疲软，随着铜价飙升，需求有所放缓，从4月开始在5月进一步加剧，主要是订单延迟和规模收缩。高盛认为，当下的情景可能类似于2021年第二季度，过高的铜价或有所回调，才能走上了一条更加温和、可持续的上涨之路。大宗复苏的原因有很大原因是来自市场对中国经济的复苏预期，高盛看似是在唱空大宗，实际是在唱空中国经济。

3、资金在重大事件到来之前的避险情绪。港股从底部反弹了接近5000点，前几天甚至一度进入了严重超买阶段，接下来美股将迎来最重要的AI龙头NVDA的财报，还有美联储的会议纪要即将公布，这个位置获利止盈本身就是一个重要时间窗口。

天风证券发布研报称，港股在内外资情绪大幅改善的背景下已促成一轮较为显著的反弹，后续持续性及上涨空间有待更多夯实的基本面数据与之配合，经济修复验证期内依旧保持谨慎乐观态度。美股市场方面，在美国经济软着陆与金融条件指数延续宽松的基准假设下，美股或在中期维度内维持上升趋势，但短期内或存在市场情绪过热的迹象，可对美股保持阶段性谨慎。

理想汽车今天虽然带崩了科技股，但似乎外资也没那么恐慌，更多看上去像是一次洗盘。花旗发布研究报告称，截至5月20日经销商渠道检查显示，问界新M7上市72小时订单量多过1万部；此外，蔚来-SW（09866）上周订单量增至6千部，按周增长43%。而吉利汽车（00175） 旗下领克07 EM-P订单在上市48小时后达到超过7千部。

花旗认为市场可能预期蔚来、比亚迪股份（01211）及小鹏汽车-W（09868）短期股价跑赢理想汽车-W（02015），因为蔚来和比亚迪在5月的第二和第三周似乎比理想汽车获得了更多的积压待配订单。该行维持行业首选为比亚迪。另外，市场可能会就第二季度小鹏开始对大众特许权使用费进行定价，该使用费可能会在很大程度上提升小鹏未来潜在的毛利率走势。

阿里巴巴-W（09988）收跌1.35%。大模型行业的内卷今天也开始了，阿里云宣布通义千问GPT-4级主力模型Qwen-Long，API输入价格从0.02元/千tokens降至0.0005元/千tokens，直降97%。这意味着，1块钱可以买200万tokens。这款模型最高支持1千万tokens长文本输入，降价后约为GPT-4价格的1/400。

携程集团-S（09961）收涨1.92%，一季度财报还不错，净营收达119亿元，同比增长29%。其中，住宿预订和交通票务是营收大头，前者营收45亿元，同比增长29%；后者营收50亿元，同比增长20%。在供给更加稳定、签证要求进一步放宽的推动下，一季度中国国内和跨境旅游需求大幅增长。携程国内酒店和机票预订同比均增长超过20%，出境酒店和机票预订同比均增长超100%。携程入境游预订同比增长超4倍，携程国际OTA平台Trip.com总收入同比增长约80%。

友邦保险(1299.HK)盘中一度跌5%至61.85港元，拖累恒指下跌逾50点，最终收跌3.99%。富瑞最新报告称，对内地危疾保险的储备金充足率的恶化情况表示重大关注，但仍维持友邦保险“买入”评级，目标价96港元不变。

瑞声科技(02018)涨3.97%。浦银国际指出，全球智能手机1Q24出货量略优于我们此前预期，略微上调2024年出货量增速预期至4.9%。根据IDC最新公布的数据，1Q24全球智能手机出货量3.0亿部，环比下降7%，同比增长12%。今年一季度出货量同比增速较去年四季度的8%继续上扬，超出该行此前预测。开源证券则表示，下游终端手机、PC等需求逐步复苏，未来弹性重点关注AI手机和AIPC的进展，2024年有望成为AI终端的推广元年。

对港股中长线走势，其实不用过于悲观，短期回调比较猛，其实很符合牛市多暴跌的规律。投资者最害怕的行情其实是大幅高开后一路跳水，今天的回调属于低开低走，相信只是牛市阶段的一个小插曲，可以关注后期重新上车的机会。

海外资金层面，高盛集团大宗经纪部门数据显示，上周对冲基金在全球各地区净买入股票，其中欧洲和亚洲发达市场居前，而中国持续到第四个星期。近期机构披露的13F报告也显示，有不少机构在一季度大幅加仓了中概股。说句不好听的，这一波加仓的机构还没割到韭菜呢，所以这个位置突然见顶的几率并不大。

技术形态去看，恒指在19000附近有非常重要的支撑，但这一轮上涨幅度已经不小，积累了庞大的获利盘，市场可能会在19000~19500这个区间震荡一段时间了，中长线投资者将这个位置作为防守点位即可，没有跌破对后续的走势影响不大。

从历史数据来看，中国市场的反弹可能还没到结束的时候。高盛表示，过去20年来的数据显示，进入技术性牛市后，市场有60%的可能会继续上涨，接下来6个月的最大回报率平均能达到35%。汇丰指出，2000年以来，恒生国企指数出现过12次平均5个月内反弹超过30%的情形，而每次反弹后，该指数的涨势又持续了四个月，平均回报率为27%。

机会属于有耐心的人，所以保持耐心！

来源：港股研究社