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自2023年年报出炉，今世缘正式迈入百亿俱乐部。

财报数据显示，今世缘2023年营收达到100.98亿元，同比增长28.07%；净利润达到31.26亿元，同比增长25.30%，成为第12家营收超百亿的白酒企业。

董事长顾祥悦很高兴，并在近期举行的2023年业绩说明会上再一次放下豪言，2025要挑战150亿元的营收目标！

然而，董事长很振奋，投资者却很担忧。

无论是雪球社区，还是上证e互动，都充斥着投资者的质疑，明明是浓香世家的今世缘，为啥突然跟风做起了酱香？

野心勃勃的今世缘

酱香和浓香，是白酒的两种主要香型，前者香气丰富、口感醇厚，后者芳香浓郁、口感绵柔。

酱香酒的主要产地，大部分来自赤水河，这里因得天独厚的自然条件和深厚的酿酒传统，成为了中国酱香型白酒的核心产区，茅台、郎酒、习酒等一众酱香酒品牌都聚集在此。

而今世缘所在的江苏，则是江淮派浓香酒的代表省份，以其独特的酿造方法和优越的地理环境，酿造出的白酒质量上乘，口感绵柔淡雅。

今世缘前身是江苏高沟酒厂，1996年创立今世缘品牌，主打“中国人的喜酒”概念，被誉为“苏酒老二”。从产品看，今世缘旗下有国缘、今世缘、高沟酒三大品牌，主打浓香型白酒。

但是，随着近几年全国的“酱香热”的到来，今世缘没有抵抗住酱酒的诱惑，主动杀入了酱香酒的红海当中。

2019年8月，今世缘推出了一款清雅酱香型产品国缘V9，建议零售价2299元/瓶，号称“开创了中国清雅酱香型白酒先河”。

从工艺上看，“清雅酱香”工艺与酱酒被熟知12987工艺（两次投料，九次蒸煮，八次发酵，七次取酒，经长达三年以上的存放陈化），并不相同。

从宣传上看，“新一代酱香标准制定者”口号中的标准，只是2020年4月实施的团体标准，主要起草单位就是中国酒协和今世缘。

要知道，江苏主要产出的就是浓香酒，今世缘也是靠着浓香起家，现在却跟风做起了酱香，消费者能接受吗？

基酒产能之谜

除此之外，今世缘的基酒来源也一直困扰着投资者。

在上证e互动上，一位持有今世缘3年的投资者，让今世缘回应近期市场对其基酒产能问题的质疑。他提出：

如果今世缘没有重大能力和时间上的突破，那么我们是否可以怀疑，今世缘在没有扩产的情况下，能有这么多所谓的优质酒只有两种可能：1、继续悄咪咪的外购基酒；2、把普通基酒掺进去优质基酒里去。如果这是真的话，那今世缘相对来说就像走钢丝一样，这类问题曝光的话，会不会成为下一个秦池呢？

对此，今世缘回复：

这些年来，公司对半机械化酿酒车间，进行智能化升级改造及扩能。另外，今年已新建1.8万吨浓香型产能，预计产原酒5000吨左右。年底前还计划投产2万吨清雅酱香型产能，总产能将达到7.8万吨。

年报显示，从上市到2021年，公司所有已经建成的项目中，都未提及新增产能，基酒产能却从1.5万吨激增到2.7万吨。

根据业内人士分析，智能化技术可以降低人工成本，但是对产能的增加并没有较大的促进作用，如果按今世缘所说，是科技提升了产能，那就只有来源于酿造工艺的改进。

基酒产能在短短几年的时间里就提升80%的工艺改进，可以说是轰动白酒行业了，但我们并没有看到这样的新闻传出。

此外，10年以内的窖池无法产出优质基酒，30年以上的窖池，优质基酒的产量也只有20%。

而今世缘的窖池基本都在10年左右，并且在2018年以前没有陶坛，因此其自产的基酒品质可能不会太好。

然而，今世缘的主打产品却是出厂价高于300元的次高端产品，2023年年报显示以国缘为主的特A+产品（300元以上）2023年营收达到了65.04亿元，占比60%以上。

自产的优质基酒很可能无法满足高端销量的增长；若外购基酒，品质又无法保障，今世缘的产能，着实令人迷惑。

山高风急，前路难测。

今世缘在成功迈入百亿俱乐部后，除了基酒产能一直被质疑之外，其省外市场拓展以及多元化产品策略能否奏效，仍未可知，摆在管理层面前的挑战依然很大。

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