作者：三石

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2023年，步长制药（603858.SH）实现扭亏为盈，但该公司及创始人赵涛并不能松一口气。

4月26日，步长制药披露年报，2023年实现营收132.45亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，实现扣非净利润2.92亿元，同比实现扭亏为盈。

不过，2024年一季度报显示，步长制药一季度实现营业收入26.41亿元，同比下降24.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比下降74.96%。

过去1年，步长制药一直身处多事之秋。2023年11月，因未对2022年报监管工作函及时予以回复并履行信披义务，步长制药及董秘蒲晓平被上交所予以监管警示。

在此之前，2023年9月，步长制药及其董事长赵涛、总裁赵超、财务总监王宝才因多期年度财报信息披露不准确、信披不及时，被上交所通报批评。

尽管步长制药2023年实现扭亏，但销售费用依然高企，赵涛能否带领公司冲破阴霾再创辉煌还充满未知。

步长制药及高管信披违规遭通报

2023年11月21日，上交所发布公告称，因步长制药未对定期报告监管工作函及时予以回复并履行信息披露义务，决定对该公司及时任董事会秘书蒲晓平予以监管警示。

2023年5月15日，上交所向步长制药发出监管工作函，要求其于10个交易日内进行书面回复。之后，步长制药先后向上交所申请延期共计20个交易日回复，最终于2023年6月28日才披露。因此，上交所认为步长制药和时任董秘蒲晓平违反上交所相关规定。

在此之前，2023年9月，上交所发布公告称，因存在多期年度报告财务信息披露不准确、信息披露不及时等违规行为，对步长制药及时任董事长、时任总裁、时任财务总监予以通报批评。

上交所指出，步长制药子公司通化谷红和吉林天成的主要产品谷红注射液、复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液将在2020年至2022年陆续调出各省级医保目录。但该公司相关年度商誉减值测试时未充分关注该政策的影响，未充分分析相关产品全面退出各省医保目录对收入的影响，导致部分年度商誉减值损失计提不准确。

2023年5月30日，步长制药披露《关于前期会计差错更正的公告》，经重新测算追溯调整2021年商誉减值1.27亿元。该更正事项分别导致步长制药2021年度归母净利润调减1.27亿元，2022年度归母净利润调增1.27亿元。

此外，2020年3月，吉林天成主要产品复方曲肽注射液被吉林省药品监督管理局责令暂停生产销售，直至2020年11月才恢复生产和销售。该事项对步长制药生产经营和投资者决策具有较大影响，但步长制药未及时披露。

因此上交所认为，步长制药以前年度商誉减值损失计提不准确，导致多期年度报告财务信息披露不准确，且步长制药存在信息披露不及时的违规行为。

鉴于上述违规事实和情节，上交所对作为时任步长制药经营决策的主要负责人和信息披露事务的第一责任人董事长赵涛、时任步长制药日常经营管理事项的具体负责人总裁赵超、以及时任步长制药财务事项的具体负责人财务总监王宝才予以通报批评。

除此之外，2023年7月，步长制药及相关责任人员已因上述违规行为收到山东证监局警示函。山东证监局对其采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。另外，山东证监局还要求其应当不断加强证券法律法规及相关会计准则的学习，切实提高上市公司信息披露质量。

步长制药当时回应称，已将上述监管措施决定的内容告知相关责任人，该公司及相关责任人将认真吸取教训，加强对证券法律法规的学习，加强董事、监事、高级管理人员及相关人员对《上市公司信息披露管理办法》等相关法律、法规的学习。

因销售费用高企遭问询

2023年，全国医药领域腐败问题集中整治工作视频会议召开，针对医药行业全领域、全链条、全覆盖的反腐风暴正加速推进。

同花顺数据显示，A股483家公布业绩的医药生物类公司，2022年企业总营收合计约24802亿元，销售费用合计约3415.83亿元。其中，步长制药成为唯一一家销售费用率超过50%且销售费用超过70亿元的药企。

2022年，中药上市企业为80家，平均销售费用率为33.83%。而步长制药自2011年销售费用率从未低于40%，2016年上市以来更是一直高于50%。由此可见，这家公司的销售费率高于中药行业的平均水平。

从最近几年的数据来看，2020-2023年，步长制药销售费用分别为83.73亿元、83.00亿元、74.84亿元和63.69亿元，同期研发费用分别为5.33亿元、4.09亿元、2.84亿元和3.35亿元。

以2023年为例，步长制药全年销售费用高达63.69亿元，占总营收的48%，这相当于每天要花费1745万元用于销售。同期，其研发费用刚刚超过3亿元，平均每天仅91万元。

具体来看，步长制药63.69亿元销售费用中，市场、学术推广费及咨询费为60.31亿元，占整体销售费用的94.70%；职工薪酬为2.59亿元，占比4.07%；渠道及宣传费0.41亿元，占比0.65%；其他费用0.37亿元，占比0.58%。

据步长制药介绍，该公司通过事业部派驻专业学术推广队伍、与经销商建立长期稳定的合作关系，形成了覆盖全国 34 个省级行政区域中除港澳台之外所有地区的营销网络。

步长制药销售费用高企，曾引发监管层的注意。2023年6月，步长制药收到上交所下发的监管工作函，要求其分析相关费用支出的合理性；是否存在为他方垫付资金、承担费用等变相利益输送情况；是否存在通过销售费用将款项间接支付给经销商从而实现销售回款的情形。

步长制药对此表示，由于药品的专业性较强，该公司通过组织专业的学术推广会议有助于让医生更详细准确地了解药品的适应症、作用机理、药物禁忌以及最新研究动态等，减少药品的错误使用，保障诊治效果。

“轻研发重营销”行不通

步长制药成立于2001年，注册地在山东菏泽，2016年上市，实控人系赵涛，主营业务是围绕心脑血管疾病开发出中药。

1992年，赵涛和父亲赵步长一起去新加坡出席“中医与针灸走向世界国际学术研讨会”，会议主办方安排赵涛在现场进行针灸治疗展示，几十分钟后，病人好转。

在新加坡期间，赵涛用自己高超的医术，90天赚了90万美元。赚到第一桶金后，赵涛萌生创业的想法。1993年，从新加坡回来后，赵涛和父亲赵步长一起注册咸阳步长制药有限公司，成为步长制药发迹的起点。

公司成立后，根据对世界医药产业格局发展的认识及独特见解，赵涛把“研发专利药品、走专业化推广”的模式，成功运用到企业发展中。为提高产品市场竞争力，步长制药也一直在中药、化药、生物药及疫苗多领域进行研发推进。

截至2023年12月，步长制药在研产品216个，其中，中药12个，化药182个，生物药17个（治疗用生物制品12个，预防用生物制品（疫苗）5个），医疗器械5个。同年，步长制药新增专利申请35件，成功获得专利授权48件，其中发明专利28件。

事实证明，步长制药“轻研发重营销”特征非常明显。2023年，步长制药的研发费用为3.35亿元，尽管同比增长17.94%，但研发投入占营业收入的比例仅为2.53%。

步长制药的核心产品屡遭到质疑。2017年4月，步长制药因脑心通胶囊中丹参酮ⅡA含量检测不合格被食药监部门曝光；2017年7月，脑心通胶囊被消费者投诉发现类似毛发的不明物质。2020年4月，国家药品监督管理局要求脑心通胶囊制剂的说明书增加“不良反应”等内容。

此外，步长制药旗下两家企业研制的通化谷红的谷红注射液、吉林天成的复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液退出医保，这3款产品都属于脑血管疾病治疗药物，也是步长制药擅长的领域。

2022 年，步长制药实现营收149.51亿元，同比下降5.15%；归母净利润由盈转亏达到16.57亿元，同比下降228.51%。这也是步长制药自2016年上市以来，首次出现亏损。

在经历上市以来唯一一年亏损后，步长制药2023年实现扭亏为盈，但2024年一季度业绩再次大幅下滑。同时，其收到监管通报，以及高企的销售费用，导致其未来发展前景依然不容乐观。