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每经记者｜王砚丹 每经编辑｜叶峰

2026年2月25日，方正证券发布公告称，股东中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“中国信达”）于2025年11月26日至2026年2月25日期间的减持计划实施期限届满，最终未减持公司任何股份。这是中国信达自2022年首次披露减持计划以来，又一次出现“减持轮空”的情况。

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根据公告，中国信达本次未减持，是因为“市场环境变化等原因”。中国信达去年11月4日晚间披露减持计划，当天方正证券收盘价为8.22元/股；而今日方正证券收盘价已跌至7.70元/股。中国信达本次未实施减持计划，是认为方正证券股价便宜了吗？

回顾过去：六次提出减持，三次卖了好价钱

中国信达对方正证券的持股源于一笔以股抵债交易。2020年，方正证券原股东政泉控股所持7.1亿股股份被法院裁决用于抵偿国通信托享有的民事债权，中国信达作为相关信托计划的受益人获得了该部分股份，并于2021年完成过户登记。

自2022年11月以来，中国信达先后多次披露针对方正证券的减持计划。其中有三次实际实施且均未顶格减持，但减持价格区间高于目前市价。

第一次实际减持发生在2023年8月23日至2024年2月22日，中国信达于2023年7月31日披露减持计划，原计划减持不超过总股本2%，最终实际减持1%，套现7.84亿元，减持价格区间为8.65元/股至10.06元/股。

2024年，中国信达先后实施两次减持。其中，2024年4月29日至7月28日期间，其计划减持不超过总股本1%，实际仅减持0.15%，套现约1.17亿元，减持价格区间为9.1元/股至9.46元/股。而当年8月至12月期间，其计划减持不超过总股本1%，实际减持0.27%，套现约2.24亿元，减持价格区间为10.03元/股至10.22元/股。

而中国信达三次未执行的减持计划时间区间，方正证券股价多数时候表现平平。

2022年11月，中国信达首次提出减持计划，至2023年5月期满未执行任何操作，彼时方正证券价格运行于8元以下（不复权）。

2025年4月至7月期间，中国信达计划减持不超过总股本1%，但期间方正证券股价波动区间为7.28元/股～8.63元/股，低于过往最低减持价8.65元/股，最终同样选择放弃减持。

本次提出减持计划的2025年11月至2026年2月，方正证券股价也运行于8.5元以下，中国信达同样没有减持。

卖方研究看好马年券商板块春季行情

这样看来，中国信达在“市场环境变化”期间，选择了持股等待，是认为方正证券股价便宜了吗？

事实上，不仅仅是方正证券，近期在科技板块风生水起的同时，证券板块一直表现平平。今年以来，中证全指证券公司指数甚至还下跌了2.96%。

但在经过休整后，近期有关证券板块的配置价值再次被讨论。

开源证券指出，非银金融行业在马年最大的看点是居民存款迁移带来的发展机遇，稳股市长效机制持续发酵，波动率降低后的权益资产吸引力显著提升，慢牛可期。

开源证券表示，2026年1月股市新开户增长超预期，开年以来市场交易量和基金新发同步高增，居民资金入市步伐加快，利好券商经纪、财富管理等业务，券商基本面高基数延续高景气。当下券商板块估值和机构持仓仍在低位，看好券商板块春季行情，关注业绩催化，零售和财富管理主线有望率先受益。

中邮证券也指出，当前券商行业基本面呈现“资金面宽松托底、交易端活性稳固、债券市场韧性凸显”的核心特征，各项核心指标相互印证，为行业业绩增长提供坚实支撑。当前股债利差水平表明股票市场相对债券市场更具吸引力，后续需持续跟踪利差是否能突破历史区间中枢、形成趋势性上行，这将直接影响权益市场活跃度及券商经纪、自营等业务的业绩弹性。

不过，短期来看，现在市场风格并未偏向券商，连中国信达都在等待。何时市场的风吹到券商板块？所有投资者都在拭目以待。

封面图片来源：每经媒资库