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　　财联社6月19日讯 昨日晚间，美联储议息会议决定，维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间，这已是今年1月以来连续第四次暂停降息。在5月份国内降准降息后，中美国债利差逐步收敛至275.5bp，中资美元债回报率也出现上升。

　　美联储降息搁置，美债收益率有望继续下行

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　　今日，截至北京时间14时30分，美元指数一度站上99关口，但日内涨幅仅0.27%，盘中一度下挫25点至98.8下方，市场对美元反弹持续性仍存怀疑。

　　美债市场方面，美债利率整体呈V型走势，长端国债收益率普遍下跌，其中10年期美债下跌0.39bp报4.389%，2年期美债下跌0.63bp至3.935%，中美国债关键期限利差再次出现收敛。从上周利差来看，中美10年期国债利差为-275.5bp，环比缩小了9.6bp。

　　图：10年期中美国债利差走势

　　市场观点普遍认为，尽管美国 CPI 低于预期，美联储短期降息必要性下降，但美债收益率在7月前仍有下行的空间。

　　天风固收分析师隋修平在最新研报中也表示，美联储转向仍需等待，美元、美债的方向可能继续背离，在美元预计仍将维持弱势的趋势下，中资债券仍可以继续保持乐观。

　　高息境外地产债罕见发行，境外债回报率上升的窗口期值得把握

　　利差收敛对境外融资形成推动作用，部分房企也开始发行高息中资地产美元债。

　　评级机构中诚信亚太的周报揭示了近期中资美元债市场发行状况。上周，中资企业在境外市场新发行22只债券，合计约18.82亿美元，除金融、城投主导以外，罕见出现房地产企业发行美元债案例。

　　6月12日，控股有限公司发行的3年期3亿美元境外债成功上市，票面利率11.88%，创下今年非金信用主体境外发行最高利率。

　　Wind数据显示，此前最高发行利率来自有限公司于5月21日发行的10.5%票息境外债。此外，财联社还注意到，今年超10%美元债完成发行的悉数来自房地产行业，除上述两家以外，衢州信安发展股份有限公司也于6月3日融资了一笔0.28亿美元的境外债，融资成本为10%。

　　值得注意的是，从中美国债利差来看，今年尽管仍处于历史高位，但较年初有所下行。在市场分析人士看来，尤其是5月份国内降准降息对比美联储维持利率不变的窗口期，利差收敛对境外融资形成推动作用。

　　不过，策略首席曹柳龙认为，10年期美债收益率仍将上行并可能在下半年突破5%，中美利差水平仍将出现扩大，测算数据显示，美国财政资金（TGA账户）将在8月耗尽，特朗普政府突破债务上限并超发美债的计划时间预计将提前至7月初，超发美债会导致流动性冲击，中资美元债的融资环境将会收紧。

　　从二级市场来看，当前中资美元债券回报率上升的窗口期值得把握。中诚信亚太数据显示，中资美元债年初至今的回报率环比上升36.0bp 至 3.13%，投资级和高收益级表现相当，其中投资级债券回报率上升 37.0bp 至 4.8%，高收益债券回报率上升 34.0bp 至 4.7%。从行业来看，房地产回报率最高达到5.51%，环比上升 15.0bp。

（文章来源：财联社）